农业资产安全叙事升温：从粮食安全到确定性长期价值
来源：金融时报 作者：记者 张弛
中国资产叙事重构的过程中，有一个并不算喧闹的板块。当市场目光更多投向科技成长、金融修复和消费复苏时，一批身处粮食生产、农资保供、食品安全一线的农业上市公司，正在以另一种方式进入长期资金视野。
他们的看点不再只是产品价格涨跌和周期反转，而是在不确定性上升的环境中，在粮食安全、供应链韧性被置于更重要位置的背景下，提供稳定供给、可控链条和持续现金流。
2026年中央一号文件提出，粮食产量稳定在1.4万亿斤左右。国家统计局发布的数据显示，2024年、2025年，全国粮食总产量已连续两年稳定在1.4万亿斤以上。粮食生产站上新台阶之后，安全内涵也在拓展：不仅要保产量、保总量，还要保产能、保种源、保韧性、保品质和保结构。
近日，在一场围绕“资产安全”展开的涉农上市公司交流活动中，江山股份、神农集团、苏垦农发、云天化等企业从农药、化肥、生猪养殖、粮食种植等不同环节，展示了农业产业链企业如何服务粮食安全、食品安全和农资保供。
在粤开证券副总裁朱洪涛看来，当前市场重新审视涉农上市公司，并不是简单的主题投资，而是资产定价逻辑在变化。过去看农业产业链，更多跟踪产品价格、行业景气和短期利润弹性，现在市场更重视产业链稳定性、供应链可控性和企业在国家战略中的长期价值。粮食安全是底线工程，乡村振兴是长期战略，能够在关键环节提供稳定供给、技术升级和产业协同的企业，理应获得更充分、更专业的资本市场认可。
农资保供站上粮食安全前端
农药、化肥是农业生产的基础投入品，也是粮食稳产增产的重要保障。
“农药作为现代农业不可或缺的生产资料，在防治病虫害、保障农作物稳产增产方面发挥着‘压舱石’作用。”据江山股份董事长王利介绍，公司布局农药化工领域60余年，已构建起覆盖农药、化工、新材料、热电的多元产业体系，拥有非选择性除草剂草甘膦原药产能12万吨/年，是国内四大草甘膦生产企业之一；选择性除草剂产能5.6万吨/年，产能全球第二。2025年，公司农药业务实现收入32.94亿元，同比增长17.19%，为保障粮食生产的稳定供给作出了积极贡献。
对资本市场而言，其产业根基不止于此。朱洪涛认为，江山股份不是单一草甘膦生产企业，而是以农药为核心，同时布局制剂、氯碱热电和新材料的平台型农化企业，服务于粮食稳产、农资保供和农业生产效率提升等长期命题。
《金融时报》记者了解到，围绕粮食安全，江山股份正从产能布局、产品结构和技术工艺3条线推进转型：一方面，通过贵州、宜昌等基地建设完善区域布局，增强原料保障和供应链韧性；另一方面，依托苯嘧草唑等创制产品和自研工艺，推动公司从传统农化产能扩张，向高附加值、绿色化和全球化竞争能力提升转变。
王利表示，随着新基地产能逐步释放，创制产品的全球化加速拓展以及“多基地联动、产业链延伸”战略全面落地，公司价值增长空间将进一步显现。
在农资保供链条中，农药解决的是作物稳产问题，化肥解决的则是基础养分供给问题。
“化肥是粮食的‘粮食’。”云天化总经理王宗勇表示，2025年至2026年一季度，公司生产化肥1216.66万吨，销售化肥1205.92万吨。其中，冬春、夏秋两季国内磷肥供应均维持在历史高位，全方位、高效率保障了全国农业用肥刚需。
在生产端，云天化统筹布局云南、青海、内蒙古等多区域生产基地，核心化肥装置运行率稳定在90%以上；在物流端，公司依托自有铁路专用线、自备集装箱等硬件优势，搭建全国布局的物流配送体系，打通农资保供“最后一公里”；在农化服务端，公司在全国布局37个科技小院，科技服务覆盖全国3000万亩农业种植体系。
不过，农资企业的安全叙事并不意味着估值可以脱离周期。中金公司化工研究员贾雄伟表示，化肥仍是周期性品种，价格波动是影响公司盈利的核心因素之一。以云天化为代表的国内化肥公司，其长期投资价值仍要聚焦估值水平、化肥周期位置、盈利预期、股息率稳定性、成长性、财务稳健和公司治理等因素。只有当粮食安全能够成为化肥公司中长期盈利趋势的关键利好因素时，才会成为化肥公司中长期估值溢价的核心。
从主粮安全到食品安全
粮食安全并不只等同于主粮安全。在“大食物观”框架下，肉类供应、食品安全和生猪产业链稳定，同样关系民生价格和社会稳定。
广发证券农业分析师高一岑表示，生猪产业是粮食安全的关键一环。猪肉占我国肉类消费结构的60%以上，生猪稳产保供直接关系民生通胀与社会稳定。从资产安全性角度审视，一家养殖企业的价值不仅在于盈利弹性，更在于其在极端周期中能否持续运营、保障供给。这种“活得久”的能力，正是粮食安全与资产安全性的交汇点。
在高一岑看来，生猪行业正在从规模竞赛转向高质量发展，企业核心竞争力从“谁养得多”转向“谁养得稳、养得省、管得住”。神农集团具备三重安全垫：一是财务安全，截至2026年一季度末，公司资产负债率为34%，远低于行业平均水平。二是成本安全，公司2025年全年完全成本12.3元/公斤，2026年完全成本目标为11.5元/公斤。三是产业链安全，公司已形成“饲料—养殖—屠宰—食品深加工”的全产业链闭环。
据神农集团董秘蒋宏介绍，公司在集团层面成立食品安全委员会，通过“总部统筹督导、事业部具体负责、一线企业严格执行”的三级精细化管控措施，将食品安全管理要求层层落实。同时依托完整产业链，建立了全过程、可追溯质量安全控制体系。
智能化也正在成为食品安全管理的新工具。蒋宏表示，公司通过搭建AI系统，推动全自动化环控、全自动化料线、咳嗽管家等应用，辅助员工及农户及时响应猪群异常，减少猪只健康波动，降低养殖过程中的药物使用量。此外，公司与云南白药集团签署战略合作框架协议，探索“特色植物资源+现代农牧”的创新模式，推进食药同源中草药在养殖业应用。
从“保产量”到“保韧性”
与农资和养殖企业相比，苏垦农发更直接站在粮食生产一线。
苏垦农发董秘李政表示，公司是全国首家农业全产业链上市公司，也是A股唯一一家以粮食种植为核心业务的公司，构建了以种植为基础、种业为龙头、产加销服一体化的全产业链。
从数量看，苏垦农发连续多年保持粮食总产25亿斤以上，自有基地小麦平均亩产超过全国及江苏省平均水平，以不到全省1/60的耕地生产了全省1/30以上的粮食和40%以上的稻麦优质良种；从质量看，公司建有15个全国绿色食品原料标准化生产基地共92.86万亩，通过信息化手段和全链条管控，做到农产品信息可查询、流程可追溯、质量可控制。
李政提出，当前，粮食安全形势发生深刻变化。公司将从“大基地”“大种业”“大科技”“全链条”“大农服”五个方面发力，持续提升粮食生产抗风险能力和保供能力。
在资本市场沟通层面，苏垦农发提出，要向市场传递政策、产能、经营、治理四方面的韧性。李政表示，粮食安全是国家长期刚性战略，农垦体系是省级保供核心载体。公司百万亩规模化优质自有良田，稳产能力持续可控，构成业绩基本盘，叠加外拓基地增量扩容，形成“自有保底、托管增量”的双重产能体系。同时，公司构建“种—耕—管—储—加—销”完整闭环，实现下行有保底、上行有弹性的稳健盈利模式。
苏垦农发传递出的价值韧性，也正是农业资产安全叙事中多重内涵的直接体现：既要服务粮食安全、农资保供、食品安全，也要具备稳定经营、穿越周期和持续回报投资者的能力。据Wind统计，苏垦农发上市9年以来，公司加权净资产收益率基本保持在10%以上，累计现金分红11次，分红总计28.72亿元，派息融资比118.5%。
责任编辑：袁浩